Kaip matomas dabartinis kontekstas žaliavų rinkose paanalizavus duomenis iš Bloomberg duomenų bazės?
Daugelis aktyvų, ypatingai žaliavos, smunka per recesijas, o centriniai bankai veikia su tam tikru vėlavimu laike. Prieš metus FED tarpbankinės palūkanų normos buvo arti nulio, tuo tarpu dabar jau artėjama link 5 procentų. Aukso bulių ir naftos meškų trendas gali įgauti ir pagreitį. 2022 metais turėjome situaciją, kai matėme precedento neturinčius žaliavų gavybos trūkumus. Ekstremali monetarinė politika ir fiskaliniai stimulai, karas lėmė augimą. Vis dėlto žaliavos labai cikliškos ir pridėjus dabartinį palūkanų griežtinimo trendą, rinkos laukia recesijos, o tai įtakoja ir aktyvų vertes.
Bloomberg grafikas:
2021 pinigų pasiūla pasiekė ekstremalias reikšmes, o šiuo metu pagal Bloomberg duomenų bazes, kurios yra nuo 1960 metų, matyti, jog likvidumas yra rekordiniuose dugnuose .Organiškas pasaulinės paklausos atsistatymas ir Kinijos ekonominio atsivėrimo įtaka tikėtina neturės didelės įtakos lyginant su globalios recesijos įtaka žaliavoms.
Apsisukantis naftos trendas gali įtakoti aukso palaikymą. Kodėl?
Naftos rinkos ralis, kuris pasiekė piką 2022 metais, pajudino ir aukso kainą. Metalas nuo 2015 metų buvo didžiausioje 24 mėnesių korekcijos istorijoje ir vėliau sulaukė dugno, pradėjo atšokinėti. Tuo tarpu naftoje dėl precendento neturinčios monetarinės politikos, turėjome dviejų metų istoriškai didžiausią ralį nuo 1899 metų, šiuo metu precendento neturintys centrinių bankų griežtinimai gali paveikti priešingai - įtakoti kritimo trendą, kuris potencialiai dar pradinėje stadijoje.
2022 metų kainos augimo pikas galimai sukūrė naują situaciją, kurioje galima žaliavų defliacija ir aukso pirkimai. Tuo tarpu kaip matome grafike, auksas dažnai tokiose situacijose randa palaikymą.
Ekstremaliai aukštos naftos kainos vs aukso kainomis:
Energetikos kainų augimas buvo didžiausias galvos skausmas valstybėms 2022 metais, tačiau palūkanų kėlimas, BVP mažėjimas gali lemti didesnį naftos kainų smukimą. Žiūrint nuo 2007, auksas yra pabrangęs 130%, tuo tarpu naftos kaina prarado apie 20 procentų vertės. Kas sustabdys šią tendenciją, sunku įsivaizduoti, ypatingai kontekste, kai laukiama recesijos. Auksui tai palankesnis kontekstas fundamentaliai.
Šiame kontekste, jeigu dėl palūkanų kėlimo matysime ženklesnius ekonomikų smukimus, tiek varis, tiek kitos žaliavos neturėtų atrodyti gerai. Palaikymą galėtų duoti nebent centrinių bankų monetarinės politikos atpalaidavimas ir stiprus Kinijos ekonomikos atsistatymas, kuris gali lemti žaliavų paklausą. Tipiškai, žaliavos randa palaikymą po metų, kai FED pradeda lengvesnę monetarinę politiką.
Grūdai/Agro žaliavos. 2023 metai prasidėjo stipriai šio tipo žaliavoms. Didesni tiekėjų pelnai, ko pasekoje didinta produkcijos pasiūla, karo įtakotas kainų augimas mažėja, smunkančios energetikos kainos gali lemti šių žaliavų pigimą.
Taurieji metalai vs pramoniniai metalai ir recesijos lūkesčių indeksas ( 3 metų ir 10 metų obligacijų pajamingumų skirtumas)
Grafike matyti, jog aukso/vario indeksas kyla kai 2 metų trukmės ir 10 metų trukmės obligacijų pajamingumai pasiekia tokius lygius, kuriuose stovi dabar.
Auksas vs paladis
Bloomberg duomenų bazėse nuo 1992 metų tokio 2 metų/10 metų obligacijų pajamingumų skirtumo nėra buvę. Grafike matyti, kad potencialus aukso/paladžio santykio dugnas atsiranda, kai ekonomika traukiasi. Auksas panašu irgi arti prie palaikymo lyginant su pramoniniu paladžiu. Grafike matyti, jog artėjame potencialiai prie palūkanų piko ir pradedant mažinti, auksas tokiais momentais atrodo geriau.
Parengė: Dainius Šilkaitis